美国日评:食品价格上涨对核心通胀率的影响应较温和

　　【海峡食品产业网】4月16日讯：2014 年农产品价格大幅上涨,标普GSCI 农产品及牲畜指数已上升约15%。此外,今年加州、拉美的旱情以及乌克兰动荡局势所带来的担忧也可能会推高食品价格。本篇日评中,我们来评估食品价格上涨对通胀前景的影响。

　　2007-2008 年间和2010-2011 年间农产品价格上涨之后,零售食品价格以及核心/总体通胀率均大幅走高。但这一次情况主要有两点不同。首先,前两次食品价格的涨幅是此次的大约四倍。第二,前两次价格上涨期间油价也在同步上涨,后者可能占到对核心通胀率的传导的大部分。

　　我们的统计模型显示,虽然农产品价格对食品商品和餐饮服务价格的传导温和,但其对非食品核心通胀率几乎没有影响。我们的模型和美国农业部的预测均显示,到2014 年底,食品价格应会将核心通胀率提高约0.05 个百分点,将总体通胀率提高约0.15-0.2 个百分点。尽管持续干旱构成了上行风险,但最近粮食价格涨势的逆转(符合我们大宗商品策略团队的预测)则构成了下行风险。

　　2014 年初农产品价格大幅上涨,标普GSCI 农产品及牲畜指数上升约15%。如图表1 的左图显示,玉米、大豆、小麦等主要农作物价格上涨了10-20%,咖啡价格上涨了80%左右。虽然与右图中更为极端的时期相比,这些价格涨幅相对温和,但它们已经开始显现在主要价格指数的食品成分当中。3 月份PPI 和进口价格指数中的食品分项指数大幅上涨,2 月份CPI 和PCE 中的食品分项指数、尤其是食品商品价格的涨幅异常之大。今天的日评中,我们来评估食品价格上涨对通胀前景的影响。